За последние десятилетия усиление конкуренции отмечено фактически во всем мире. Еще не так давно она отсутствовала во многих странах и отраслях. Рынки были защищены и доминирующие позиции на них были четко определены. И даже там, где существовало соперничество, оно не было столь ожесточенным. Рост конкуренции сдерживался непосредственным вмешательством правительств и картелей.
Он описывается колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и отражает, насколько изменение цены акции организации обусловлено рыночными тенденциями.
Интерпретация fi-коэффициента для акций конкретной компании означает: а) при β = 1 - акции компании имеют среднюю степень риска, которая сложилась на рынке в целом; б) при β< 1 - акции компании менее рискованны, чем в среднем на рынке; в) при β>1 - акции компании более рискованны, чем в среднем на рынке. [29]
Модель САРМ, которая позволяет оценить требуемую доходность акций организацииR, соответствующую уровню риска, определяемого β -коэффициентом, описывается следующей формулой:
(5)
При этом составляющая (Rm - Rf) имеет вполне реальную интерпретацию, являясь рыночной (средней) премией за риск вложения капитала в рисковые ценные бумаги.[29]
Оценка стоимости собственного капитала имеет следующие особенности:
♦ суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой базы, что увеличивает стоимость собственного капитала в сравнении с заемными средствами. Выплата процентов за привлекаемый заемный капитал в форме банковских кредитов, напротив, уменьшает налогооблагаемую базу. В результате цена вновь привлекаемого собственного капитала часто больше стоимость заемного капитала;
♦ привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что увеличивает его стоимость на величину премии (надбавки) за риск;
♦ мобилизация собственного капитала, в отличие от заемного, не связана с обратным денежным потоком, это говорит о выгодности данного источника, несмотря на его более высокую стоимость;
♦ необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, который отражен в бухгалтерском балансе, вызванная заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала в сравнении с использованием вновь привлекаемого собственного или заемного капитала, которые оцениваются в текущих рыночных ценах;
♦ оценка вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. [6. С. 287]
Если привлечение заемных средств основан на процентных ставках, которые зафиксированы, к примеру, в кредитных договорах с банками, то выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия преференциальных акций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат. Таким образом, по своей сущности цена собственного капитала является имплицитной ценой, т. е. ценой, в которой издержки определяются неточно (неявно - implicit). [4]
В связи с последним обстоятельством интересным представляется подход к определению цены собственного капитала, в основе которого лежит расчет трансакционных издержек предприятия, обусловленных привлечением собственного капитала.[29]
Поскольку цена собственного капитала предприятия определяется как отношение суммы средств, которую следует заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов (капитала) к величине самих привлекаемых финансовых ресурсов, то встает вопрос не только об эксплицитное™ (явности, точности) или имплицитности издержек, но и об их двойственной природе, поскольку издержки привлечения ресурсов для одного субъекта экономических отношений являются затратами, а для другого - доходами. Так, например, для акционерного общества дивиденды - это отток денежных средств (издержки), а для акционеров - это доход. В связи с этим показатель цены капитала - это, с одной стороны, издержки привлечения единицы капитала, с другой стороны - это его доходность.
Электронные платежные системы классификация и сравнительные характеристики
Вместе
с изобретением сформировались различные платежные системы.[2] Платежная
система - это совокупность правил, процедур и технической инфраструктуры,
которые обеспечивают перевод какой-либо стоимости от одного субъекта экономики
к другому.[3] Однако с течением времени ко ...
Экономические показатели разработки программного продукта
Приступая к разработке сложных программных проектов
заказчикам и разработчикам, прежде всего, важно понимание целесообразности их
создания и оценка возможной экономической эффективности применения готового
продукта, окупаемости затрат на разработку и использование. Поэтому т ...